日前，贵州省地方金融监督管理局公布了2023年度上市挂牌后备军企业名单，186家企业中与白酒相关企业有5家，相比2022年数量明显减少。

(资料图片仅供参考)

实际上，近年来，贵州在推动白酒上市方面卯足了劲。从其近几年不间断收录涉酒企业来看，贵州白酒产业上市“野心”昭昭。但遗憾的是，自2016年金徽酒（603919.SH）成功登陆上交所后，A股已有七年没有有白酒新成员，而“酱酒第二股”则被赴港上市的珍酒李渡（6979.HK）拿下。

前有酒企接连折戟IPO，后有市场广为流传的白酒“上市禁令”，白酒企业上市愈发艰难。尽管如此，贵州为促进白酒产区高质量发展，依然奔走在谋求上市这条路上。

01 5家涉酒企业入围上市后备名单

在白酒行业，茅台带动“酱酒热”是行业共识。作为行业*龙头，茅台一直处于供不应求的状态，于是酱酒需求溢出，其他酱酒企业顺势进场。而作为中国酱香型白酒核心产区，贵州酱酒是“酱酒热”的首批受益者。

1月28日，贵州省人民政府官方网站公布的2023年贵州省《政府工作报告》中提到，2022年贵州白酒产业增加值增速达36.1%。

钛媒体APP还注意到，在4月3日召开的“贵州白酒企业发展圆桌会”上发布的《贵州省白酒产业发展报告》显示，2022年，贵州省白酒总产能约80万千升，其中酱香型白酒产能60万千升，约占全国酱香型白酒总产能的80%。

2022年，贵州规模以上白酒企业完成产量（折65度，商品量）28.9万千升，完成产值1204.4亿元、同比增长38.7%，工业增加值同比增长36.1%、占全省的26.2%，拉动工业经济增长6.8个百分点。

白酒是贵州省支柱性产业之一，站在“酱酒热”的风口上，“由茅台引领，推动全省酱酒百花齐放”是贵州近年来的发展主旋律。为打造梯队队伍、充实骨干企业、实现全面繁荣发展，贵州出台了系列利好文件，其中大力推动酒企挂牌上市也是核心动作之一。

回溯来看，2021年、2022年贵州上市后备企业中涉酒企业数量均超过了10家。尤其是2022年，共有12家涉酒企业。除9家白酒生产企业外，还有3家涉酒配套企业首次入围。而较之去年，今年贵州酒类上市后备企业数量明显缩减，涉酒配套企业仅剩贵州红缨子农业科技发展有限公司1家。

如图所示，能够入围上市后备企业名单，说明企业自身发展良好。以去年首次进入名单的三家涉酒配套企业举例。公开资料显示，贵州茅台酒厂（集团）物流有限责任公司、贵州省仁怀市申仁包装印务有限责任公司、贵州红缨子农业科技发展有限公司的大股东都是贵州茅台酒厂（集团）有限公司。

而贵州茅台酒厂涉及酒类配套领域并不奇怪。早在2021年遵义市政府就提出要逐步疏解茅台镇核心产区非生产功能，推动非生产功能外迁，加快建设世界级酱香型白酒产业基地核心区，加快发展白酒包装产业，确保本地配套率达80%以上。

另外，贵州曾提出实施企业上市高质量发展三年行动，2022年力争5家企业上市。如今来看，这一目标并没有达成。《贵州省推进企业上市高质量发展三年行动方案》还提出，力争到2023年末，全省新增境内外上市公司15家以上。

酒类分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“贵州选录酒企上市后备，不仅是鼓励先进企业、激励企业发展，也表明了政府对酿酒行业的支持。”

02 “抱团上市”落空

在行业看来，在诸多利好政策下，贵州酱酒第二股、第三股等出现的条件已经愈发成熟。因此，过去数年间，贵州酒企“抱团上市”现象明显，也有酒企递出了招股书。但现实是，目前除贵州茅台（600519.SH）外，贵州还没有冲A成功的酒企。

贵州酒企中曾经距离上市最近的有习酒和国台，二者折戟IPO也成为行业典型案例。习酒作为笼罩在茅台阴影下的小巨人，早有上市规划。

2014年，贵州省国资委表示，在继续保持茅台集团对习酒的控股地位，引入中粮集团作为战略投资者的基础上，择机引入多方战略投资者，在2014年底前争取习酒上市。

2017年以后，茅台集团、习酒又数次提出将在2019年或2020年完成习酒上市。但2019年10月28日，茅台集团总经理助理、习酒公司董事长钟方达对外表示，“由于证监会的相关规定，涉及同业竞争，同一集团不能有两家上市公司，习酒上市计划终止。”

谋求上市长达10年，习酒曾被业界视为“酱酒第二股”的*潜力股。

2022年，习酒“脱茅”，升级成为习酒投资控股集团，由贵州国资委100%控股。

习酒这一步，被市场解读为重铺上市之路的关键。此后，关于习酒借壳上市的传闻便不绝于耳，涉及的*“壳资源”是贵州三家公司：贵绳股份（600992.SH）、贵广网络（600996.SH）、*ST天成（600112.SH），且当三家公司与习酒借壳上市传闻挂钩时，其股价往往被爆炒至涨停。

但传闻毕竟只是传闻。贵绳股份曾发布澄清公告称，公司并不涉及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为，也无计划从事与酒相关业务，关于公司“酒企借壳”的相关传闻不属实。其他两家公司也先后否认相关借壳传闻。

除了习酒，国台酒业同样在递交招股书后，黯然离场。公开资料显示，2020年5月，国台酒业递交招股书，拟登陆上交所主板上市。同年11月，证监会出的回馈意见提出多达47项问题，要求公司就收购怀酒酒业有关事项、实控人关联企业同业竞争问题、实控人关联交易问题、经销商持股问题、“国台”系列商标所有权问题等作进一步说明。

（来源：中国证监会官网）

次年6月，国台酒业主动申请终止审查IPO，且未对证监会提出的问题作出回应。直至今天，国台酒业IPO也未采取进一步动作。

但同样的，资本市场传来了国台酒业拟赴港上市的消息，对此国台酒业方面表明目前无法正面响应。

习酒、国台之外，曾公开上市计划的酒企还包括金沙酒业、贵州醇酒业、小糊涂仙酒业以及圣窖酒业等。

蔡学飞告诉钛媒体APP，“上市可以有效解决企业的发展融资问题，同时也可以大幅度提高品牌价值与市场美誉度，是企业实力的象征，更是名酒化时代企业实现全国化与高端化的重要路径。特别是对于贵州酱酒企业，上市可以快速提升产品影响力，促进区域发展。”

如今再看贵州今年的上市后备企业名单，虽然面临多次失败，且入选酒企数量减少，但依然有5家酒类企业出现，这表明贵州酒企谋求上市的规划并未改变。

值得注意的是，尽管习酒没有进入名单，从目前企业规模来看，习酒依然是上市成功率*的选手。习酒公布的数据表示，2022年习酒营收已经超过200亿元，上缴税金80亿元，品牌价值1690.53亿元。在贵州酒企中仅次于茅台，很显然，不管从哪个维度来看，习酒上市对整个白酒行业来说都意义重大。

03 白酒上市为何这么难？

客观来看，白酒上市愈发艰难一定程度上是由外部环境导致。

目前，北京证券交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所仍是企业IPO的“主战场”。2022年12月30日，深交所发布《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》的通知，规定酒、饮料和精制茶制造业原则上不支持其申报在创业板发行上市。

（来源：深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订））

随后，一份所谓的“白酒上市禁令”，即网传的“IPO红绿灯行业审核标准细则”显示，主板IPO审核的监管红线正进一步明确，禁止、限制和支持上市的企业类别、申报要求以及审核尺度逐渐清晰。其中，白酒属于“禁止类”，并且“禁止类”企业的IPO申请不予受理。

不管网传的“上市禁令”是否属实，白酒上市难部分原因在于其属性。

蔡学飞认为，“白酒上市之难在于作为民生消费品，关系到人民生活质量与社会消费风气，所以白酒关注度比较高；其次白酒确实存在过度资本化带来泡沫、损害正常酿酒行业秩序的问题，这些都需要整顿。”

此外，企业自身也是上市成功与否的关键。入库上市挂牌后备名单虽能享受相应的政策支持，但能否挂牌上市仍需凭借企业自身实力。

以国台酒业举例，一方面，根据2022年贵州省地方金融监督管理局发布《关于开展2022年度贵州省上市挂牌后备企业申报工作的通知》可知，如无特殊原因，进库两年均未实质性开展上市挂牌工作的企业不再入库，但国台酒业已经连续多年入库后备企业名单，但上市仍未成功。

另一方面，在2022年国台酒经销商大会上，国台酒业董事长闫希军曾高调宣称，2021年国台酒业含税销售额已超过百亿元。但从市场反馈来看，国台酒业也面临价格倒挂、价格混乱等问题。因此，在面临证监会问询时，国台酒业无法给出回应，一定程度上也暴露了企业自身的问题。

虽然在公示阶段，但根据以往的流程来看，贵州今年入选的5家涉酒企业将被作为重点上市挂牌扶持对象。如此环境下，贵州酒企能否撕开白酒上市的口子，仍需要时间观望。

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